上市奖励政策“撤火”、剑指中介机构执业和收费相关问题……三部委联合发文规范之下，IPO市场将迎来巨变？

　　日前，多家会计师事务所因涉及上市公司财务造假等情况被证监会重罚。近年来，中介机构问题不断，监管部门也在持续释放强监管信号。

　　因此，为规范公开发行股票相关服务行为，提高上市公司质量，保护投资者合法权益，8月16日，司法部会同财政部、中国证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），向社会公开征求意见。

　　《规定》对证券公司、会计师事务所196体育平台首页、律师事务所等中介机构涉及企业IPO的行为予以规范，其中多项表述引发业界关注。

　　业内人士认为，如果《规定》正式实施，将对资本市场生态、中介机构竞争格局产生深远影响。

　　今年4月，证监会主席吴清曾表示，保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构，要切实履行好“看门人”职责，不断提升执业质量，加强行业文化建设。

　　紧接着，6月，证监会曾发文称，进一步压实中介机构“看门人”责任，引导行业机构端正经营理念，提升合规水平、专业服务能力和核心竞争力。

　　对中介机构而言，企业上市成功即可分得大笔费用，同样也是一种“奖励”，然而伴随《规定》推出，中介机构与上市结果挂钩的“奖励”也要画个问号。

　　其中，第六条规定证券公司从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。证券公司从事承销业务，应当符合国家和行业主管部门的规定，综合评估项目成本等因素收取服务费用。

　　此外，会计师事务所执行审计业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否或者收费多少不得以审计工作结果或者股票公开发行上市结果作为条件。

　　律师事务所为公司公开发行股票提供服务，应当由律师事务所统一收费，不得违反司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定。

　　其中，第九条规定，中介机构及其从业人员不得在合同约定之外收取其他费用或者以临时加价等方式变相提高收费；通过签订补充协议或者另行约定等方式规避监管收取费用；通过入股、获取上市奖励费等方式谋取不正当利益以及其他违反国家规定的收费或者变相收费行为。

　　值得关注的是，给予上市奖励，是地方政府鼓励企业进入证券市场、带动当地经济发展长期以来的普遍做法，至今已经实行二十余年。

　　不过，此次《规定》的提出，以往多年各地方政府旨在鼓励企业IPO的所谓“上市奖励”将被明令禁止。

　　《规定》提出，地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励。

　　如果地方人民政府违反上述要求，给予发行人或者中介机构奖励的，应当予以追回，并由有关机关对负有责任的领导人员和直接责任人员依法给予处分。

　　值得关注的是，一直以来，上市奖励在全国各地十分普遍，虽然各地金额不等，但奖励力度普遍较大，且按照上市辅导、申报受理、获批上市等不同环节，以结果为导向直接分批次给到奖励。

　　某大型券商投行部门相关负责人分析认为，资本市场把很多公司惯坏了，反正都是在上市成功后才收费，所以一些企业会产生投机心理，不管能不能上市，先冲一把（IPO）再说，反正地方政府会补助一些前期费用，即使不成功，对保荐机构也不用付多少钱。

　　比如北京经济技术开发区管理委员会2013年1月印发的《关于进一步支持企业上市发展的若干措施（试行）》规定，境内上市获辅导验收奖励400万元、首发申请获受理奖励400万元、获批并上市再奖励400万元。境外上市成功一次性奖励600万元，境外上市企业回A再奖励600万元。

　　重庆高新区管委会也在今年6月26日印发《重庆高新区鼓励企业改制上市扶持办法》，对三年前开始实施的上市扶持政策刚刚进行了“升级”。

　　其中，境内上市签订IPO协议和约定书，就奖励50万元，纳入上市辅导备案再奖励150万元，获证监会或交易所受理申报即奖励300万元，获批并上市交易再奖励500万元。境外上市方面，对成功在境外主要证券交易市场上市的入库企业一次性给予1000万元奖励。

　　此外，有上市公司董秘表示，用奖励来鼓励企业上市已成为地方政府的“常规操作”，几乎每个地方都有类似的政策，只是金额多少有差别。

　　其认为，如果明确要求各地不得给上市奖励，相当于都回到了“同一起跑线上”。

　　资深投行人士王骥跃则坦言，地方政府的上市奖励，主要是对企业的奖励，给中介的奖励其实并不多，不是投行的主要收益来源。整体来看，《规定》对投行业务肯定是有影响的，但影响没有某些观点认为的那么大。

　　以上市结果为导向的“激励”体系由来已久，想要切断以上市结果为导向的链条也并非朝夕之功。

　　为保证政策有效落地，此次《规定》明确了发行人、中介机构、中介机构从业人员以及有关部门的法律责任和监管分工。必要时还将采取联合现场检查等措施。针对违法行为规定了处罚措施，依法记入诚信档案196体育平台首页，并与其他相关法律做好衔接。

　　其中，发行人需要做好披露，在依法申请公开发行股票所报送的招股说明书或者其他相关信息披露文件中，详细列明各类中介服务合同收费标准、金额、付费安排等信息。

　　发行人若违反规定，将面临责令改正、警告，情节严重或者拒不改正的，并处以10万元以上100万元以下罚款，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以10万元以上100万元以下罚款。发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事上述违法行为，或者隐瞒相关事项导致发生上述情形的，处以10万元以上100万元以下罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以10万元以上100万元以下罚款。

　　中介机构若违反规定，将面临责令改正、警告、没收违法所得，甚至罚款。其中情节严重或者拒不改正的，并处以违法所得1倍以上10倍以下罚款，没有违法所得或者违法所得不足10万元的，处以10万元以上100万元以下罚款，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以10万元以上100万元以下罚款。

　　中介机构从业人员违反规定的，将面临责令改正、警告、没收违法所得，情节严重或者拒不改正的，并处以违法所得1倍以上10倍以下罚款，没有违法所得或者违法所得不足10万元的，处以10万元以上100万元以下罚款，并处暂停执行相关业务1个月至1年。

　　王骥跃分析表示，在发行费用是由发行人支付给中介机构的情况下，很难完全解决中介机构的独立性问题。而《规定》中提及的上述内容，有利于增强中介机构在保荐上市过程中的独立性，降低其帮助上市公司粉饰利润、造假的动机。同时，也对中介机构在承揽项目时低价竞争，到上市前以各种名目加收费用的行为予以了规范。

　　根据Wind数据显示，2023年，券商投行业务收入平均值为5.68亿元，较2022年同期的6.89亿元减少19.02%。

　　具体到单家机构来看，2023年，共有17家券商的投行业务收入超10亿元。中信证券、中信建投证券、国泰君安证券、海通证券、中金公司、华泰证券、民生证券的投行业务收入超20亿元。其中，中信建投证券的投行业务收入占营业收入的比例最高，达20.64%；中金公司、海通证券则分别以16.1%、14.9%的比例紧随其后。

　　不过196体育平台首页，从年内罚单来看，已有多家券商投行业务因存在违规行为收到监管函。公开数据显示，年内已有中信证券、中信建投证券、海通证券、招商证券、华西证券等多家券商因投行业务违规收到监管函，更有部分机构涉及财务造假甚至欺诈发行。

　　此外，子沐研究创始人刘子沐还指出，《规定》还有一些问题需要进一步明确。比如，今后上市公司数量还算不算地方政绩？在中介机构收费与公司股票发行上市结果脱钩的背景下，企业想上市，在购买中介机构的服务时，又如何确定服务的质量和水平？

　　来源 综合自证券日报、第一财经、每日经济新闻、北京商报、上海证券报、界面新闻等。

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