近日，为活跃资本市场，A股市场迎来政策组合拳，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，以提振投资者信心。其中，阶段性收紧IPO节奏，被视为重要的政策手段，以促进投融资两端的动态平衡。

　　在此新形势上，市场各方将目光瞄准了并购重组市场。证监会也表示，下一步将坚持问题导向，顺应市场需求，深化并购重组市场化改革。

　　安永会计师事务所作为A股资本市场的重要参与方，将如何应对当下的政策变化，对拟上市企业又有何建议？

　　近日， 安永大中华区硬科技行业中心审计主管合伙人、华中区审计服务副主管合伙人汤哲辉接受了21世纪经济报道记者的专访，分析当下IPO和并购市场的“潮水流向”。

　　21世纪：目前安永服务的IPO项目和并购项目情况如何，近年来表现出怎样的趋势？

　　汤哲辉：作为资本市场的重要参与者，安永服务了诸多科创板企业，陪伴他们从小鱼苗，成长为独角兽。IPO和并购重组，都是安永在资本市场服务的重要领域。

　　IPO方面，随着中国实体经济的发展和全面注册制的推出，安永服务的IPO项目数量也持续增加，安永曾成功协助中国通号、农夫山泉、金龙鱼、比亚迪、拼多多等多家大型国有及民营企业赴美国、中国香港以及A股发行上市。

　　并购重组方面，在“走出去”及“一带一路”的政策背景下，海外投资和海外并购业务持续火热。

　　安永发布的《2023年上半年中国海外投资概览》显示，2023年上半年，中国全行业对外直接投资753.6亿美元，同比增长9.6%；非金融类对外直接投资622.9亿美元，同比增长14.8%，其中对“”沿线世纪：近年来并购重组数据显示，市场其实并不活跃，自2015年以来并购重组项目逐年减少，这是什么原因导致的？

　　：2013-2015年，A股出现并购潮，其交易规模创下中国资本市场新记录。并购潮出现的主要原因是自2012年开始的那次A股IPO暂停。A股曾9度暂停IPO196体育官网入口，2012年的IPO暂停是其中时间最久的一次，时长约269天，并出现超过800家企业排队的IPO“堰塞湖”。当时A股还是采取核准制方式IPO，按照核准制的审核节奏，市场预期许多企业排队时间会超过4年，上市时间表的不可预期，催生了并购重组需求的大幅提高。

　　2019年以来，从科创板增量市场改革开始，注册制改变了市场各方预期，并购不再是解决退出或者提升市值的救济手段，更多自身竞争力强的新兴企业、科技企业选择直接IPO，不急于在市场低迷期通过被收购重组出售，导致了市场上并购重组的标的越来越少，优质标的奇货可居，并购项目数量也随之下降。

　　另外从结果来看，2013-2015年并购潮的效果喜忧参半。有的公司一地鸡毛，也有一些公司通过并购重组做大做强，在此之后市场对并购更加谨慎和理性。一方面买家要付出真金白银，另一方面卖家担心“所嫁非人”。2015年之后，受IPO节奏影响的爆发潮没再出现，并购最终回到商业行为，产业协同效果和企业长期战略。

　　市场预期，196体育官网入口监管部门未来将逐步放宽并购重组的约束性条件，丰富并购重组支付方式，提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，优化完善“小额快速”等审核机制，推动央企加大上市公司并购重组整合力度，支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强。

　　首先，时间更短，效率更高。注册制下，IPO的从受理到注册的时间约180天-360天；而并购重组审核时间较短，一般6个月内证监会做出批复或者不批复的决议。196体育官网入口此外，证监会正在优化完善“小额快速”的审核机制，以进一步提高重组市场效率。

　　财务报表在所有重大方面公允反映企业的财务状况和经营成果。而并购重组审计不只是标的公司财务报表，和合并后备考报表的审计，而是并购双方或多方的整合。审计工作的难点包括交易架构、价格调整、税务考量和公司估值等考量。

　　长电科技。作为一家来自江阴的民营企业，该公司于2003年在上交所主板上市。2015年开始，该公司利用A股资本市场的支持，通过两次重大资产收购，实现完成对新加坡上市公司星科金朋的收购。当时长电科技截至2014年末总资产约109亿人民币，星科金朋总资产约152亿人民币。此外，星科金朋在全球OSAT（外包封测）营收里排第四，长电科技爱婴室

　　收购贝贝熊。2021年爱婴室通过收购贝贝熊，快速切入华中市场，在市场开发、供应渠道、产品品类等方面互补协同、整合资源。根据爱婴室净利润上市策略调整

　　9月1日晚，证监会发布了被称为“北交所深改19条”的《关于高质量建设北京证券

　　交易所的意见》，提出一揽子针对性举措，从加快高质量上市公司供给、推进市场改革创新、优化市场发展基础和环境等方面，全面推进北交所高质量发展。北交所重磅改革落地首日，成交量增82%，投资者积极进场，市场信心明显提振。另外，《意见》提出，稳妥有序推进北交所上市公司转板，为优质企业提供多元的发展路径和上市地选择。这个举措对于新兴企业意义重大，帮助这些非成熟的专精特新

　　公司，通过北交所的平台实现快速发展，走向更广阔的资本市场，推进多层次资本市场体系的建设。21世纪：除了可以寻求并购渠道，企业还有哪些进入资本市场的机会？

　　另外，对于医药企业和特专科技企业，港交所设置了专门的18A和18C上市章节，允许满足条件的尚未有收入和盈利的企业上市。A股IPO收紧后，新能源

　　、无人驾驶、新一代信息技术、新材料、生物科技和健康等行业的新兴企业，可以考虑先通过18A和18C赴港上市，获取上市地位，再考虑回归A股资本市场。21世纪：并购市场料将活跃，196体育官网入口在政策预期上，您有哪些建议？

　　知识产权、数据资产、独特商业流程、品牌、客户关系和营销网络等无形资产，该些无形资产是决定企业价值的关键资源。根据上市公司公布的年报分析发现，部分上市公司在非同一控制下企业合并中确认了大额商誉，商誉占合并对价的比例高达80%甚至90%以上，而大额商誉形成的主要原因之一是上市公司在并购交易中196体育官网入口，未能充分识别和确认被购买方拥有的无形资产。因此，从财务会计实务角度来看，可辨认无形资产的识别和计量往往是并购交易中一个重要环节，也是一个难点，尤其是被购买方拥有的、但在其财务报表中未确认的无形资产的识别和计量。这需要监管给市场更多的指引，引导企业正确的会计处理。同时，在政策方面，针对并购重组的制度设计，要给予充分的包容性和市场化考量，对于资产定价合理性的论证，规范“商誉”会计处理和披露要求，提高包容性，以风险揭示为导向。